H.R. 4620号法案的拟议修改将如何影响您的家族办公室

由于单一家族办公室（SFO）仅负责管理一个家族的资金，因此证券交易委员会（SEC）历来允许他们在与传统投资顾问不同的监管下运营。2008年的金融危机首先促使监管机构重新考虑这一豁免。尽管当时没有做出任何改变，但Archegos资本管理公司最近在2021年3月的倒闭促使立法者提出了H.R. 4620法案，该法案将改变SFO的监管方式。

这项新法案对你的家族办公室意味着什么？

在该法案通过并颁布之前，答案是：不多。但是，为可能影响您的SFO运作方式的潜在监管变化做好准备永远不会太早。

首先，让我们看一下目前使用的注册参数。

目前，除少数例外情况外，SFO不受向美国证券交易委员会注册为投资顾问的要求的约束。某些因素，例如办公室的结构或投资方式，可能会导致证券及期货条例违反规定的限额并要求向当局登记。

由于SFO被富裕家庭用来实现财富保值，因此它们通常被称为 “耐心资本”，从长远来看，资产和风险组合支持这一点。诸如 “三代人从衬衫袖到衬衫袖” 和 “财富不会超过三代” 之类的说法广为人知，这是有原因的。财富咨询公司威廉姆斯集团（Williams Group）进行了一项为期20年的研究，涉及数千个家庭，发现十分之七的家庭在第二代之前往往会损失财富，而十分之九的家庭在第三代之前会失去财富。

尽管有这些令人沮丧的数字，但Archegos Capital的命运使家族办公室市场获得了更广泛的关注，在全球范围内，媒体声称这些家族办公室管理的金额在5至7万亿美元之间。如果没有背景信息，这些数字给人的印象是SFO规模太大，无法不受监管。但是，需要通过研究典型家族办公室的投资方式和地点来缓和这种宏观视角。许多SFO所采取的 “耐心资本” 方法通常与传统投资者采取的投资方法大不相同。

如果H.R. 4620法案获得通过，会有哪些变化？

H.R. 4620号法案将修改1940年的《投资顾问法》，对家族办公室进行监管监督。至关重要的是，该法案将限制注册豁免仅限于 “受保的” 家族办公室，即管理资产（AUM）少于7.5亿美元的家族办公室。如果该办公室的资产管理规模超过7.5亿美元，则需要在美国证券交易委员会注册为投资顾问，并遵守投资顾问的法规和报告规则。

资产管理规模不是新法案中的唯一标准。报告要求也可以由任何投资的 “高风险” 来确定。它还将要求所有家族办公室提供 “委员会认为出于公共利益保护投资者而必要或适当的年度报告或其他报告”。

单一家族办公室管理一个家族的资金。该办公室的任务是以信托方式行事，为整个家庭谋福利，它不属于银行或对冲基金等营利性行业部门。与其说是监管，不如说是提高专业水平——这是摆脱 “家庭手工业” 方针、以符合甚至超过受监管企业的结构和标准来运营的机会。

为了实现这一目标，家族办公室的员工需要正确的工具；使用电子表格和简单的会计软件产品管理办公室的日子已经一去不复返了。现代家族办公室需要综合技术方法，将单一数据源作为专业运营的基础。在满足现代富裕家庭的信托需求方面，这种专业化的作用不仅仅是监管。